Основные методические подходы к выбору метода оценки стоимости бизнеса на предприятии

Показатель необходим для определения цены, по которой может быть продан бизнес как имущественный комплекс. В случае если, оценка, полученная другими методами, окажется ниже стоимости чистых активов, существует смысл подумать о продаже бизнеса или его реорганизации.

Чтобы определить рыночную стоимость чистых активов необходимо не реже 1 раза в год производить оценку основных средств предприятия собственными силами или силами независимых оценщиков. В результате величина чистых активов может быть рассчитана по формуле

ЧА рын. = ОС рын. + Прочие активы - Кредиторская Задолженность (1)

. Капитализация бизнеса.

Оценка стоимости бизнеса, полученная по методу капитализации прибыли, позволяет дать экспресс-оценку стоимости компании и показывает минимальную сумму, за которую может быть продан бизнес как действующее предприятие в максимально короткие сроки. Этот самый наглядный показатель, по сути, представляет собой объем прибыли, которая будет получена при существующих условиях за ожидаемый период окупаемости инвестиций

КП = ЧП / Y (2)

где КП - капитализация прибыли;- ставка дисконтирования;

ЧП - чистая прибыль после уплаты налогов за прошедший период;

Существует несколько способов определения ставки дисконтирования, выбор способа ее расчета зависит от ряда условий, таких как наличие достоверной информации о доходности на различных рынках, понимания структуры капитала и так далее. Некоторые российские компании определяют требуемую ставку доходности (ставку дисконтирования) экспертным методом, исходя из ожиданий собственников в отношении своего бизнеса. Такая ставка дисконтирования является фиксированной на определенном промежутке времени и действует для всех проектов и задач внутри компании. Практика показывает, что величина требуемой доходности, устанавливаемой российскими промышленными предприятиями, действующими в традиционных отраслях экономики, колеблется в интервале от 20 до 30%.

. Стоимость бизнеса, как непрерывно функционирующего предприятия, приносящего доход (DCF).

Показывает величину свободного денежного потока, который может быть аккумулирован бизнесом за определенный период времени, с учетом альтернативных возможностей. С помощью показателя можно оценить потенциал бизнеса, его преимущества перед конкурентами и максимальную цену, за которую может быть продан бизнес или его часть. Расчет дисконтированного денежного потока должен учитывать трудности долгосрочного планирования в российских условиях. Как правило, в России, планируется деятельность на один год, на будущее задается определенный темп роста основных показателей.

= CF0 + åCF1 /(1+g)¢ (3)

где CF0 - Денежный поток от собственного капитала за прошедший период;- Денежный поток от собственного капитала на следующий год;

= СFi - CF1 х k х (i-1) (4)

- Горизонт планирования (лет);- Планируемый ежегодный темп роста бизнеса (если отсутствуют долгосрочные планы);- Ставка требуемой доходности (ставка дисконтирования).

Горизонт планирования выбирается исходя из технологического цикла или в зависимости от требований собственников к срокам окупаемости бизнеса. Для российских промышленных предприятий корректно использовать горизонт планирования от 3 до 5 лет.

. Ключевые факторы стоимости: EVA и инвестиции в развитие.

Стоимость, рассчитанная по методу DCF, является доходной характеристикой бизнеса. Однако для управленческих целей этот метод не показывает источники создания стоимости. Из формулы (3) видно, что стоимость бизнеса зависит как от прошлой деятельности (CF0), так и от будущего роста компании (CFi). Уже созданная стоимость бизнеса, характеризуется показателем экономической прибыли. Создание стоимости бизнеса в будущем зависит от размера инвестиций в развитие. Конечно, осуществление инвестиций еще не говорит о том, что они будут рентабельными, существуют определенные риски, но сам факт инвестирования означает, что:

- Были найдены средства;

- Приобретены или созданы определенные материальные или нематериальные ценности;

- Менеджмент бизнеса осознает необходимость развития и заинтересован в расширении бизнеса.

Выбор метода оценки бизнеса напрямую зависит от целей, в которых она проводится. Для целей управления стоимостью компании, может использоваться несколько методов оценки, и, соответственно, несколько показателей стоимости. Эти показатели не подлежат интегрированию, они анализируются отдельно, сравниваются между собой и служат для принятия различных управленческих решений.